Trois lignes suffisent souvent à fausser un EBE : la rémunération du dirigeant, les loyers et les management fees. Les retraiter, c’est faire apparaître la rentabilité réelle – celle qu’un repreneur héritera vraiment.
Le cas
Une entreprise de distribution spécialisée affiche un EBE confortable. Le dirigeant se rémunère peu, loue ses murs à sa propre SCI et facture des honoraires à une holding. Trois choix de gestion parfaitement légitimes – mais qui rendent l’EBE affiché incomparable à celui d’une entreprise gérée autrement. Le diagnostic les remet à niveau de marché.
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Ce que révèle l’analyse
Premier retraitement, la rémunération du dirigeant. Sous-payé, il gonfle l’EBE ; surpayé, il le minore. On la ramène à ce que coûterait un dirigeant salarié au poste. Ici, la rémunération était faible : l’EBE retraité baisse, car le repreneur devra se payer ou payer un manager. Deuxième retraitement, les loyers : quand les murs appartiennent au cédant, le loyer peut être de complaisance, à la hausse comme à la baisse. On le compare au prix de marché. Troisième, les management fees versés à la holding : récurrents ou non ? Couvrent-ils des prestations que le repreneur devra assumer ? On les neutralise ou on les réintègre selon leur nature.
Une fois ces trois postes normalisés, l’EBE réel émerge – souvent éloigné de l’EBE comptable. C’est lui, et lui seul, qui doit recevoir un multiple. Sans ce travail, on valorise des choix de gestion personnels du cédant, pas la rentabilité transmissible.
Le principe à retenir
L’IA accélère, l’expérience interprète. Repérer ces trois postes est mécanique ; juger le niveau de marché d’une rémunération, la soutenabilité d’un loyer ou la nature d’un management fee demande l’expérience du praticien. L’EBE réel ne se lit pas dans les comptes : il se reconstruit.
Le rôle de l’expertise
Calibrer ces retraitements, surtout face à un cédant qui connaît ses comptes, est la signature de Bernard LANG, dirigeant et conseil en acquisition. Les références sectorielles accessibles via CAP FINANCIALS aident à situer un niveau de marché ; le jugement final reste celui de l’expert.
Glossaire
- EBE réel (normatif) : EBE retraité des distorsions, représentatif de la rentabilité transmissible.
- SCI : société civile immobilière, souvent propriétaire des murs.
- Management fees : honoraires versés à une société mère ou holding.
- Niveau de marché : valeur qu’aurait un poste ou un loyer dans des conditions normales.
FAQ
Pourquoi retraiter une rémunération faible ?
Parce que le repreneur devra se rémunérer ou payer un dirigeant ; l’EBE doit en tenir compte.
Un loyer versé à sa propre SCI fausse-t-il l’EBE ?
Oui, s’il s’écarte du marché, à la hausse comme à la baisse.
Tous les management fees se neutralisent-ils ?
Non : seuls ceux sans contrepartie réelle ou non récurrents. Les autres correspondent à des charges à assumer.
Et vous ?
Vous voulez connaître l’EBE réel d’une cible derrière les choix de gestion du cédant ? Voyez notre page cas client, puis parlons de votre situation.
