Une cible rentable aujourd’hui peut être à court de trésorerie demain. Le passé comptable ne le dit pas ; seule une projection de flux, exercice par exercice, le révèle – et c’est souvent décisif pour un acquéreur.
Le cas
Une entreprise en croissance externe étudie une cible bénéficiaire et en expansion. Les comptes passés sont bons. Le diagnostic projette le premier exercice post-acquisition et l’année suivante : la trésorerie y passe en négatif, alors même que le résultat reste positif.
Vous étudiez une cible, ou vous voulez connaître la vraie valeur de votre entreprise ?
Échangez sans engagement avec Bernard LANG, expert en acquisition d’entreprises.
Ce que révèle l’analyse
La rentabilité regarde en arrière ; la projection regarde devant. Trois mécanismes peuvent assécher une cible rentable. La croissance elle-même : chaque hausse de chiffre d’affaires gonfle le besoin en fonds de roulement, qui immobilise du cash avant tout encaissement. Le service de la dette d’acquisition : la nouvelle dette s’ajoute à l’existante et se rembourse en cash. Les investissements nécessaires pour soutenir l’expansion.
En modélisant les flux sur deux exercices, on voit le point de bascule : la cible génère du résultat mais consomme plus de cash qu’elle n’en produit, parce que sa croissance et son montage l’exigent. Pour l’acquéreur, l’enseignement est double. D’une part, il faut prévoir un apport ou une ligne de financement pour passer le creux. D’autre part, le prix doit intégrer ce besoin de cash futur : payer le plein tarif une entreprise qui réclamera une rallonge de trésorerie l’année suivante, c’est payer deux fois.
Le principe à retenir
Le cash dit ce que le résultat masque – et la projection dit ce que le passé ne montre pas. Une cible « rentable et en croissance » n’est pas forcément finançable en l’état. La trésorerie prévisionnelle, mensualisée, est le vrai juge de la faisabilité d’une acquisition.
Le rôle de l’expertise
Construire la projection de flux post-acquisition et en tirer les conséquences sur le prix et le financement relève de l’ingénierie financière de Bernard LANG. L’IA bâtit les scénarios rapidement ; l’expérience choisit les hypothèses et lit le point de bascule. Le simulateur de BPIFrance aide à cadrer le besoin de financement.
Glossaire
- Projection de flux : modélisation de la trésorerie future, exercice par exercice.
- BFR : besoin en fonds de roulement, cash immobilisé par le cycle.
- Service de la dette : ensemble des remboursements (capital et intérêts).
- Point de bascule : moment où la trésorerie projetée devient négative.
FAQ
Une cible rentable peut-elle manquer de cash ?
Oui, si sa croissance, sa dette et ses investissements consomment plus de trésorerie qu’elle n’en génère.
Pourquoi mensualiser la projection ?
Pour repérer les creux saisonniers que la vue annuelle masque.
En quoi cela touche-t-il le prix ?
Un besoin de cash futur doit être intégré au prix, sous peine de payer deux fois.
Et vous ?
Vous voulez savoir si une cible rentable sera finançable après acquisition ? Voyez notre page cas client, puis parlons de votre situation.
